牛市的逻辑：三级火箭推进理论

三级火箭推进理论

第一级火箭

在点火起飞阶段，领先的市场龙头需要有非常扎实的价格基础。

这里只提到BTC，不包括任何其他数字货币。

因为在市场份额超过60%的大饼面前，其他数字货币在早期只是作为燃料。 这就是所谓BTC上涨过程中主流币种的“吸血现象”。

BTC独霸比特币市值比例 图片来自：Tradingview

5月份减半之后，从6月份到今天（8月份），btc的占比有下降的趋势，但是在跌破55%之前非常强势，也就是说现在占比62.41%，跌破55%。 66.7% 低于 2/3。 虽然还不够明显。 比特币的坚实价格基础尚未形成，为什么？ 两个逻辑点：第一，比特币的供求关系； 第二，比特币的成本基础是挖矿。

市场供需：

关于第一点，其实很难分析供求关系。 说说宏观经济，比如中美贸易战，世界经济动荡，金价飙升。 因此，作为网络空间的“数字黄金”，比特币也将带来巨大的冲击 暴涨，因为数字黄金比特币也将是重要的避险资金。 机构的布局也可以搬出来，最著名的是Grayscale，在这里告诉大家最基本的金融常识：“明庄不是村”。 以后我会专门分析一下Grayscale，Grayscale的商业模式更像是票务商。 他真的不是银行家。 即便他展示了对btc和eth的数十亿美元的资本投资，这也是外人看到的信号。 实际的商业模式不是你看到的那样。 你看到的是机构进场了，他在喊单，你要抄单，别人喊单你抄单。 你觉得这个投资逻辑靠谱吗？ 供需关系无法从google搜索指标和持币地址的增减中获得坚实的数据基础。因此，真正可以分析的是第二篇文章：成本基础

挖矿分析：

比特币除了具有金融属性外，更像是一个制造业，就像黄金是金融属性一样，但背后是挖矿业。 现在挖的少了，所以不明显。 比特币远达不到淘金的水平。 所以制造属性很强——每次减半都在削弱这个属性。 但现在还是很重要。粗略算一下出币量：之前区块奖励的变化，2012年12月50个到25个，2016年7月25个到12.5个，2020年5月12.5个到6.25个。 每日新增BTC：6.25*6*24h=900个

备注：6.25是指平均每十分钟一个区块的奖励，6是指一小时有六个10min，24h是指一天有24小时。 由于挖矿难度的变化，不一定是10分钟一个区块，每天不一定是900，多多少少都有可能。 延长时间段，平均每天900个（理论值）。 这部分是我目前最关心的。 挖矿成本以市面上最流行的能效比为30-50J/T的矿机进行分析。 对应的还有比特大陆的蚂蚁S17（50J/T）和S19 pro（30J/T），神马的M20和M30。 打开蚂蚁矿机销售网站，全部售罄：

S19（不含pro）为34.5J/T。 S19的挖矿成本约为40%，S19 pro的挖矿成本约为34%。 神马M30s也能做到这个水平。 除了丰水期，一些能效不高的老旧矿机还在奋战，不断被淘汰，换上新的S17、S19系列。 现在全球平均挖矿能效应该是50J/T多一点，对应挖矿成本占比是多少？ 不到 50%。 也就是说不到6000美元。 在这个预期下，应该会有很多矿工参与，丰水还未过去。 收入不错。 涨水期已经两个多月了，依然没有冲上去。 最高130EH也不错。 这不是有点反常吗？ 但是，计算能力已经很久没有上升了。 究其原因，不仅是一些顶级矿机内部管理混乱（内斗），更重要的原因可能是供应链出了问题。 供应链问题导致整体算力增长未能赶上预期。 许多矿工因为没有合适的硬件可以获得而减少了投资。 供应链中可能存在许多问题。 还是看看台积电），比特大陆的内部管理问题等等。结果是S19系列还没有足够的流入市场进行货架挖矿。 假设一个月有5万台新机器（80-110T之间的机器）上架，按100T计算，即500万T，也就是5E算力。 朋友们如果觉得这个估计不准确可以来找我。 算上其他矿工也有两三个EH算力上架，整体市场增长应该是每个月六七个EH。 目前120-130EH算力上下波动。 事实上，增长并不多。 原因有二：一是算力低的老旧矿机被淘汰，新矿机不断加入，形成动态平衡； 第二，由于供应链问题，新矿机无法达到我提到的7EH/月的水平。 所以这里推断，当算力行情没有达到150EH以上时，这个牛市是不会出来的，因为这里绑定了成本价、矿网、制造业的逻辑，矿工都是小币种. 它是做空，但不一定像卖空比特币那么简单。 还有，矿工可能做空，矿工有推高币价的权力（卖机方便），矿工做多，同理，未来Filecoin主网上线后，矿机厂商也会短期内坚定多头（除非他们想杀死这个项目，这在大多数时候不符合矿工的利益。大多数时候是因为如果他们想支持新币，比如分叉 Filecoin ，此时矿工由多头转为大空头）。

图片来自：F2Pool 基本在120-130EH之间犹豫。 媒体上的说法是矿工在等市场，但实际情况是市场在等矿工。

算力不够大，价格不稳定，一级火箭推进力不够，机构资金博弈不够，机构资金就是“热钱”，像鬼一样，他们能飘进来，又能飘出去，恰恰相反，实业才是这个金融市场的坚实基础。 一级火箭目前的推论：在算力正式稳定突破150EH之前，牛市不会到来，短期的繁荣不过是热钱的狂欢。 究其原因，是一级火箭推进力不够，后继力量弱。 第二级火箭可能是DeFi（2017年ICO）比特币历次减半涨幅，也可能是其他新项目的爆发，也是基础扎实、受众广泛的高水平项目。 目前此类项目还没有启动，所以DeFi只是二级火箭。 一方面，不是全部，市场对真正的公链项目的出现已经等待了太久，而不仅仅是ETH生态的繁荣。 此时一级火箭动力推进完成，资金从一级BTC推向主流币，比特币市场份额减少。

因此，本次牛市的次要动力来自于：1、DeFi的繁荣和稳步上涨； 2、大型公链项目的意外爆发。

第一层做不好，第二层不旺。 没用的，还得上上下下。 三级火箭是机构游资和散户的热情入局。

第二层是不确定的，第三层是泡沫，可能连泡沫都算不上，只是市场冲动而已。 冲动必遭报应，散户跟风必亏本。

本文篇幅有限。 虽然提出了三级火箭推进理论，但仅侧重于对一级火箭的分析，得出当前市场波动是游资的游戏，尚未形成坚实的基础。 因此，在两三个月的时间里，如果比特币全网算力没有稳步推进到150甚至160EH，那么我们眼前的所谓牛市就可以略微放缓。 后记：比如有读者可能认为现在是二级火箭推进阶段，一级推进已经完成，btc市值占比下降，主流币和DeFi生态爆发，大公链项目将在未来两个月内公布。 亲爱的读者，你怎么看？

理论指导现实比特币历次减半涨幅，评价现实，但不能代替现实。 即使是相同的理论框架也可能得出不同的结论。